2023Q1基金重仓股简析（坚定,抱团,成长方向）

大财经2023-05-03 16:34:080阅

上周（4.24-4.28）个股收盘价创出1年内新高的个股（剔除上市不足一季度个股，下同）总计362只，占市场标的比例为7.1％；创出一年内新低的个股总计459只，占市场标的比例为9％。一级行业中，创出1年内新高的个股比例减创出1年新低的个股比例最高为传媒（29.7％）和银行（16.7％）；创出5年内新高的个股比例减创出5年新低的个股比例最高为传媒（10.1％）和通信（4.1％）。传媒等行业上涨动力最高。

图6：2023年以来偏股型基金新发规模仍处较低水平

图3：陆股通近30日合计净流入回落

数据来源：Wind、开源证券研究所

4月28日，全A成交金额前10％成交额总和6404.5亿元，占全A成交金额的比例为57.29％，周环比小幅回落0.28pct，近两周头部交易集中度均有所下降，这或反映市场对于主线风格的聚焦力度有所减弱。

上周（4.24-4.28）内、外资持续净流入态势暂缓，基金新发规模仍偏低。具体来看：（1）截至4月28日，近7日陆股通净流入-65.7亿元，环比前一周继续下降69.1亿元；近30日陆股通滚动净流入为62.5亿元，周环比继续回落112.9亿元。2023年初至今陆股通累计净流入1814.4亿元，为2017年全年净流入的90.8％。（2）截至4月28日，近7日融资净流入-310.6亿元，周环比继续回落334.4亿元，两融余额达16072.1亿元。（3）截止4月26日，2023年4月偏股型公募基金新发规模约为225亿元，自2月以来首次出现月环比下降，反映当前基金发行情绪仍较低；近30日场内ETF基金交易净流入180.7亿元，周环比上升120亿元，场内基金延续净流入态势。

1、 2023Q1基金重仓股“抱团”趋势分析

内、外资持续净流入态势暂缓，基金新发规模仍偏低。具体来看：（1）近7日陆股通和融资均净流出，近6周净流入态势暂缓；（2）4月偏股型公募基金新发规模预计将自2月起出现月环比回落；近30日场内基金延续净流入。资金面迎来一定波动，但我们认为无需过分担心资金面转向恶化：一方面，近期股市情绪面波动，尤其热点板块分歧叠加五一长假影响，导致获利了结资金流出，对短期资金面产生一定扰动；另一方面，我们预计当前正处于流动性复苏的初期，伴随年内消费需求逐步回暖，信用传导更加通畅，市场剩余流动性仍将趋势扩张。

图10：近30日内资风格增持以成长为主

图26：板块轮动速度周环比有所回升

图17：近30日内资净流入额以昆仑万维为首

从行业角度而言，较多行业最新换手率较低，31个一级行业中，有17个上周（4.24-4.28）换手率平均分位数低于50％，反映当前多数行业交易热度不高，而交易集中度较高，部分行业有过热风险。其中交易热度最高的传媒平均分位数达到99％以上，连续6周处于90％以上的过热区间。而计算机、通信的交易热度有所下降，但计算机的平均分位数仍高于85％，通信则降至80％下方。

表2：2023Q1规模TOP100基金经理行业“抱团”股情况

核心观点

表1：2023Q1全部基金经理行业“抱团”股情况

表3：2023Q1全部基金持有集中度TOP100重仓股情况

截至2023Q1，全市场主动型基金持有“集中度”最高的十家公司为：贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、金山办公、海康威视、阳关电源、山西汾酒和美团-W。超过约200支基金集中持有（即持有集中度≥4％）的上市公司26家。其中，同时满足：（1）持有集中度环比上升；（2）总仓位环比上升；（3）环比净流入占该股基金持仓市值比重10％以上的公司共12家，包括：五粮液、泸州老窖、腾讯控股、金山办公、海康威视、紫金矿业、恒生电子、恒瑞医药、科大讯飞、万华化学、中兴通讯和古井贡酒。另外，建议警惕抱团力度明显降低，即同时满足：（1）集中度下降3％以上（约150支基金以上抛弃）；（2）总仓位环比下降；（3）净流出占该股基金持仓市值比重约50％或以上的公司，包括：比亚迪、中国中免、亿纬锂能、宁波银行和紫光国微。

情绪面指标：市场上涨动力回升

数据来源：Wind、开源证券研究所

截至2023Q1，全市场主动型基金共计4994支，对于全市场主动型基金，我们定义持有集中度大于1％的公司为“抱团股”。2023Q1全市场主动型基金“抱团股”主要分布TOP5的行业多数为成长板块，具体为：电子、医药生物、计算机、食品饮料、电力设备。其中，“抱团”力度环比2022Q4上升的行业，即行业内“抱团”股超过一半持有集中度上升的有：计算机、电子、食品饮料和医药生物。而综合考虑“抱团股”在行业中占比情况，行业内受基金“抱团”程度上升，即（行业中抱团集中度上升比例-抱团集中度下降比例）最大的行业为：食品饮料（6.4％）、通信（5.2％）、家用电器（4.3％）、传媒（3.9％）、石油石化（3.7％）、计算机（3.4％）、电子（2.7％）。

数据来源：Wind、开源证券研究所

图5：近7日融资、融券余额双双下降

1.3、机构重仓股：关注“抱团”力度上升机会与下行风险

综合全市场主动型基金和头部基金经理持仓而言，2023Q1基金主要“抱团”成长板块和食品饮料，其抱团力度在2023Q1基本均有所增强。2023Q1全市场主动型基金“抱团股”主要分布TOP5的行业以成长板块为主：电子、医药生物、计算机、食品饮料、电力设备。其中行业内受基金“抱团”程度上升最大的行业为：食品饮料、通信、家用电器、传媒、石油石化、计算机、电子。同期主动型基金管理规模TOP100的基金经理持有“集中度”超过5％以上的核心公司主要分布在5个行业：电力设备、食品饮料、电子、医药生物和计算机，同样以成长板块为主，行业内受基金“抱团”程度上升最大的行业为：通信、家用电器、食品饮料、电力设备、计算机、电子。从个股角度而言，基金“抱团”力度加大的个股为：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学。基金“抱团”力度出现瓦解迹象的个股：比亚迪、亿纬锂能和紫光国微。

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.2、成交额与换手率：全A换手率小幅回升

1、 2023Q1基金重仓股“抱团”趋势分析

上周（4.24-4.28）主要指数上涨个股日均占比有所回升。上周（4.24-4.28）上证指数、创业板指、万得全A上涨个股比例近7日平均分别为52.1％、43.7％和51.7％，按周环比分别回升18.6pct、16.1pct和19.5pct。全A上涨个股占比近7日均值重回2023年初至今均值水平上方。

图9：近30日内资净流入电子、传媒、计算机等行业

总体而言，截止上周内、外资自3月6日当周起连续6周总体净流入态势暂缓，基金发行规模仍处低位，资金面出现一定波动。我们认为无需过分担心资金面转向收紧：一方面，近期股市情绪面波动，尤其热点板块分歧叠加五一长假影响，导致获利了结资金流出，对短期资金面产生一定扰动；另一方面，我们预计当前正处于流动性复苏的初期，伴随年内消费需求逐步回暖，信用传导更加通畅，预计M1仍有望向M2收敛，市场剩余流动性仍将趋势扩张。

2、内外资风格偏好：近30日内、外资主要增配成长

数据来源：Wind、开源证券研究所

近7日内资净买入TOP5行业：传媒、银行、煤炭、社会服务及国防军工，加快流入传媒等行业。风格增持【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电力设备、计算机、机械设备、交通运输及汽车，加快流入计算机、电力设备等行业。风格增持【成长/周期】。近30日内、外资总体仍主要增配成长，上涨动力较强。

从行业角度而言，多数行业日均上涨个股占比过半。上周（4.24-4.28）银行（61.3％）、环保（61％）、美容护理（60.4％）、纺织服饰（60.1％）和公用事业（60.1％）上涨个股占比近7日平均最高，31个一级行业中有25个上涨个股占比近7日平均高于50％。而计算机（40.8％）、通信（42.1％）、电子（42.1％）、有色金属（45.5％）和房地产（48.5％）是上周（4.24-4.28）上涨个股占比近7日平均最低的行业。

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.5、净新高占比：传媒等行业上涨动力较高

4、情绪面指标：市场上涨动力回升

图21：陆股通配置偏好电力设备、食品饮料、家用电器等行业

内外资行业偏好与影响力

图8：近7日内资净流入传媒、银行、煤炭等行业

截至4月28日，陆股通“持股市值/流通市值”TOP5行业：家用电器、美容护理、电力设备、食品饮料和建筑材料；近7日“持股市值/流通市值”上升top5行业：社会服务、美容护理、环保、计算机和纺织服饰；近30日“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：汽车、电力设备、纺织服饰、公用事业和有色金属。

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.1、无需过于担忧资金面转向收紧

为了反映当前板块轮动速率，我们汇总日度行业涨跌幅排名变化，进行20日滚动平均后构造板块轮动指数，截止2023年4月28日，板块轮动指数为327.1，处于2018年以来88％分位水平，周环比回升5.5pct，板块轮动速度在连续3周明显回落后回升，或反映市场对于热点板块出现分歧。

数据来源：Wind、开源证券研究所

风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。

4.2、成交额与换手率：全A换手率小幅回升

数据来源：Wind、开源证券研究所

图7：上周（4.24-4.28）场内基金近30日滚动处于净流入状态

截止4月27日，融资融券近7日个股累计净流入Top5：昆仑万维、中科曙光、江苏银行、中国平安和中国船舶；融资融券近30日个股累计净流入Top5：昆仑万维、中科曙光、闻泰科技、中国船舶和中际旭创。

4、情绪面指标：市场上涨动力回升

近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5：计算机、电子、传媒、商贸零售和社会服务；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升行业：电力设备、食饮、电子和计算机。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5：汽车、电力设备、纺织服饰、公用事业和有色金属；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升行业：电力设备、有色金属和家电。内外资偏好上升共振：电力设备。

图11：近30日外资风格增持以成长、周期为主

4.4、成交额集中度：头部交易集中度小幅回落

综合全市场主动型基金和头部基金经理持仓而言，当前基金主要“抱团”电子、计算机、电力设备、医药生物等成长板块和食品饮料，其抱团力度在2023Q1基本均有所增强。

图23：全A上涨个股占比近7日平均高于年初至今均值

图14：近7日外资净流入额以晶澳科技为首

数据来源：Wind、开源证券研究所

根据超配比例排序，内资偏好“占优”TOP5行业：电力设备、食品饮料、电子、计算机和医药生物；其中，近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、食品饮料、电子和计算机。

图12：近7日外资净流入电力设备、计算机、机械设备等行业

图28：上周（4.24-4.28）传媒、银行创出1年内（新高-新低）个股占比领先

数据来源：Wind、开源证券研究所

结合头部主动型基金和全市场主动型基金筛选，基金“抱团”力度加大的个股为：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学。基金“抱团”力度出现瓦解迹象的个股为：比亚迪、亿纬锂能和紫光国微。

图27：当前成交额前10％占全市场比例小幅回落

而从头部经理持仓情况而言，我们定义超过5％的主动型基金经理持有的公司为“抱团股”。截至2023Q1，主动型基金管理规模TOP100的基金经理持有“集中度”达到5％以上的公司共计111支，主要分布在5个行业：电力设备、食品饮料、电子、医药生物和计算机，主要分布行业同样以成长板块为主。其行业内“抱团”股均超过一半持有集中度上升，反映以上行业“抱团”力度环比2022Q4均有所上升。而综合考虑“抱团股”在行业中占比情况，行业内受基金“抱团”程度上升，即（行业中抱团集中度上升比例-抱团集中度下降比例）最大的行业[1]为：通信（3％）、家用电器（2.2％）、食品饮料（2.1％）、电力设备（0.9％）、计算机（0.6％）、电子（0.2％）。

3、内外资行业偏好与影响力

5、风险提示

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5、风险提示

数据来源：Wind、开源证券研究所

图24：多数行业上涨个股占比近7日平均高于50％，银行、环保领先

无需过于担忧资金面转向收紧，2023Q1机构资金“抱团”成长方向

图29：上周（4.24-4.28）传媒、通信创出5年内（新高-新低）个股占比领先

数据来源：Wind、开源证券研究所

表4：2023Q1规模TOP100基金经理“抱团”集中度高于5％的重仓股情况

全A腾落指数回升，市场上涨动力回升；全A换手率小幅回升，交易情绪略升；板块轮动速度回升、头部交易集中度回落，或反映市场对热点板块出现分歧。净新高占比显示传媒上涨动力最高。

截止4月27日，近7日内资净买入TOP5行业：传媒（13.6亿）、银行（4.9亿）、煤炭（4.6亿）、社会服务（1.5亿）以及国防军工（0.7亿），值得注意的是，本周31个一级行业中有25个均处于净流出状态，净流入行业占比低，环比前一周加快流入传媒、煤炭等行业。近30日内资净买入TOP5行业：电子（82.8亿）、传媒（73.3亿）、计算机（44.7亿）、机械设备（26.5亿）以及非银金融（17.9亿），近30日内资风格板块增持趋势为【成长】。

数据来源：Wind、开源证券研究所

截止4月28日，陆股通近7日个股累计净流入Top5：晶澳科技、大华股份、派能科技、赣锋锂业和洛阳钼业；陆股通近30日个股累计净流入Top5：晶澳科技、东方财富、汇川技术、晶盛机电和洛阳钼业。

图1：近7日北上资金流入额转负

图18：内资“持股市值/行业市值”最高的行业为电力设备、食品饮料、计算机

内容目录

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.2、 2023Q1机构资金“抱团”成长方向

4.3、板块轮动指数：板块轮动速度回升

从头部基金经理持仓情况而言，截至2023Q1，主动型基金管理规模TOP100的头部基金经理持有“集中度”最高的十家公司：宁德时代、贵州茅台、腾讯控股、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒、万华化学和中国海洋石油。其中，腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学和中国海洋石油同时满足：（1）持有集中度上升；（2）环比净流入占该股基金持仓市值比重10％以上，反映“抱团”力度加强。相对应地，在头部基金经理持股集中度达到5％的111支个股中，持有集中度环比降幅超过5％且净流出占头部基金持股市值比例超过10％，反映“抱团”出现瓦解迹象的个股包括：美团-W、比亚迪、亿纬锂能、隆基绿能、万科A、锦江酒店、紫光国微和中国中免。

图4：近7日两融余额走低

图19：内资配置偏好电力设备、食品饮料、电子等行业

4.1、腾落指数：全A上涨个股占比回升

4.1、腾落指数：全A上涨个股占比回升

上周（4.24-4.28）市场交易额环比回落，全A成交额近7日平均为11015.1亿元，按周环比下降2.1％。上证指数、创业板指、万得全A换手率近7日平均分别为2.01％、2.76％和2.49％，周环比上升0.02pct、0.24pct和0.03pct。上周（4.24-4.28）全A换手率平均分位水平较前一周回升1.3pct至的61.8％，市场交易情绪略升。

数据来源：Wind、开源证券研究所

（1）国内通胀明显升温；（2）贴现率明显抬升；（3）国内剩余流动性释放低于预期。

1.2、 2023Q1机构资金“抱团”成长方向

根据超配比例排序，陆股通偏好“占优”TOP5行业：电力设备、食品饮料、家用电器、医药生物和机械设备；其中，近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、有色金属和家用电器。期间，内、外资偏好上升共振的行业：电力设备。

4.4、成交额集中度：头部交易集中度小幅回落

图13：近30日外资净流入电力设备、汽车、机械设备等行业

图22：全A日均上涨个股占比环比前一周回升

1.3、机构重仓股：关注“抱团”力度上升机会与下行风险

图15：近30日外资净流入额以晶澳科技为首

1.1、无需过于担忧资金面转向收紧

数据来源：Wind、开源证券研究所

截止4月28日，近7日外资净买入TOP5行业：电力设备（48.3亿）、计算机（28.2亿）、机械设备（13亿）、交通运输（7.3亿）以及汽车（4.8亿），环比前一周加快流入计算机、电力设备等行业。近30日外资净买入TOP5行业：电力设备（102.4亿）、汽车（43亿）、机械设备（39亿）、交通运输（33.9亿）以及医药生物（24.5亿），观察近30日外资风格板块增持趋势为【成长/周期】。